5月23日，五粮液召开了2023年度及2024年第一季度业绩说明会。五粮液集团（股份）公司党委书记、董事长曾从钦率在企高管围绕酿酒生产、销售目标、产品营销、品牌建设等方面，与投资者进行了充分的互动交流。

作为白酒龙头企业，“浓香型一哥”五粮液一直是行业内外关注的焦点。过去的一年，五粮液交出了连续7年营收和净利润双位数增长的年报，营收从700亿元跃升至800亿元。但在亮眼成绩的背后，也让人看到了业绩增速的放缓、吨价下降、以量换价、毛利率不及泸州老窖和水井坊、核心大单品的价格倒挂、合同负债下降等隐忧。

五粮液的新征程要怎么走？此次说明会传递出了不少重要信息。

过去一年白酒行业的发展，综合此前各家酒企的财报可以看出，行业的集中度进一步提升，“弱复苏、强分化”态势明显。2024年，白酒行业的发展趋势又将会如何？

在五粮液集团（股份）公司党委书记、董事长曾从钦看来，过去一年，白酒产业的发展不容易、不平坦，但站在历史的时间轴上看中国白酒，调整是阶段性形态，增长是长期性趋势。当前，行业仍然延续稳健增长态势，强集中、强分化、强挤压走势将更加明显，持续向优势品牌、优势企业、优势产区集中，头部酒企收入、利润占比持续提升，强者恒强趋势愈发明显，结构性增长将是行业高质量发展的主旋律、主基调。

2023年，五粮液营收832.72亿元，同比增长12.58%；净利润302.11亿元，同比增长13.19%。在2023年年报中，五粮液也披露了2024年度经营目标是“巩固增强稳健发展态势，营业总收入持续保持两位数稳健增长”，这一表述，颇为稳健。

对于2024年的营收增长目标，曾从钦表示，2024年，五粮液将坚持“稳中求进、以进促稳”的工作总基调，统筹好当前增长和长远发展，抓住一切有利时机，利用一切有利条件，巩固和增强稳健发展态势，继续保持两位数稳健增长，实现质的有效提升和量的合理增长。

五粮液如何“质”“量”齐升？产能建设方面，五粮液集团（股份）公司党委副书记、副董事长、总经理蒋文格表示，五粮液集团的10万吨生态酿酒项目（一期）已于2023年12月逐步投窖；10万吨生态酿酒项目（二期）目前正在持续推进项目建设，预计2024年12月逐步投窖。

产能配套方面，酿酒专用粮工艺仓及磨粉自动化改造项目已竣工投用；勾储酒库项目、智能立体库已建成并投入试运行；制曲车间扩能项目主体已竣工，正在进行设备安装；成品酒包装及集中式污水处理项目正在推进项目建设，预计2024年12月底建成投用。

产品结构方面，则是有“放”有“收”。

目前五粮液的产品体系是“1+3”——以八代五粮液为代表的代际系列、以经典五粮液为代表的年份系列、以501五粮液为代表的古窖系列和以生肖纪念酒为代表的文化定制酒系列。

2024年，五粮液一方面加大1618、低度酒等产品投放，一方面确保八代五粮液的控量保价。

五粮液集团（股份）公司副总经理蒋佳表示，五粮液1618是五粮液千元价格带的护城河产品，抢占第八代五粮液提价后的市场空间，助推第八代五粮液走出独立行情。五粮液39度是第八代五粮液的侧翼，既阻击跟随者、建立护城河，又要培育年轻消费群体、扩大消费需求。这两款产品都有良好的市场基础，深受消费者喜爱，增大市场投放量，有利于进一步提升该价位段的市场份额。

而在关于八代五粮液的市场投放策略方面，今年五粮液将着力优化计划配置，调整产品供给。

此外，五粮液浓香酒作为五粮液双轮驱动的重要一极，2024年要加快培育新品，在集中力量打造五粮春、五粮醇、五粮特头曲、尖庄等大单品的基础上，加快导入和美春、1218、五粮特曲纪念版等产品。同时，扩展渠道宽度，大力强化核心终端、电商、KA、团购等渠道建设，力争电商、电商、KA、团购等渠道销售规模取得较大提升。

作为核心大单品的第八代五粮液，其量价问题是行业最为关注的问题。与茅台不同，茅台全系产品均实现了顺价销售，不仅高于出厂价，更高于指导价，而五粮液酒中的经典五粮液、五粮液和低度五粮液等产品成交价与指导价则严重倒挂，核心单品的八代五粮液也被之深深困扰。“315”前夕，五粮液炮轰拼多多多家店铺销售假冒产品，开撕的表面上看是打假，背后是控价之争。

2024年，五粮液如何解决这一老问题？蒋佳强调，“有价才有市，有市才有量”，这是五粮液量价关系的基本逻辑。

五粮液将坚持巩固八代五粮液的核心大单品地位，通过科学精准的市场投放、持续的消费者培育、特色品牌打造等举措，进一步优化量价关系，不断巩固第八代五粮液在千元价格带的竞争优势。一是根据市场规律优化计划结构，计划量继续向高质量动销区域、新拓展渠道、高价值产品倾斜。二是优化投放节奏，强化统筹管理，保证计划精准投放，强调供需总体平衡和投放节奏的动态平衡，从而确保八代五粮液控量保价的成果。

此外， 公司根据市场调研，近期五粮液将推出经典五粮液10、经典五粮液30、经典五粮液50，抢占3000+及以上市场份额。

投资者喊话分红率提升到80%以上

分红，成了此次业绩说明会的另一个看点。有投资者直接建议五粮液学习友商，“尽快将分红率提高到80%以上，以树立国资价值蓝筹之典范，也是向茅台看齐。”贵州茅台2022年度、2023年度相继实施了特别分红，分别派发现金红利275.23亿元、240.01亿元。贵州茅台表示，特别分红的目的是助力自身持续、稳定、健康发展，并提振市场信心，与股东分享发展红利，增强广大股东获得感。

五粮液上市至今累计现金分红760亿元，是其IPO募集资金总额的20倍，已连续8年分红率超50%，近三年现金分红每年均超100亿元。2023年，公司拟分红181亿元，分红率达60%，创历史新高。

但投资者认为以五粮液的商业模式，分红率提升到80%以上丝毫不会影响业务发展，并且大量现金在账上不利于提升公司价值。截至2024年一季度末，五粮液货币资金余额达1158.26亿元。

对此，五粮液集团（股份）公司副总经理、董事会秘书章欣回应表示，“未来，随着公司稳健发展，公司将稳步提升现金分红，持续加大投资者回报。”